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徐矿股份:上市前夕“壕无人性”,27亿用于并购,37亿用于分红,平均8天受到一次行政处罚|IPO观察

科技

12月8日,江苏徐矿能源股份有限公司(下称“徐矿股份”)将主板IPO上会,公开发行不超过不低于10亿股,不超过20亿股。营收超100亿,净利超20亿元,上市前夕豪气分红37亿,并花27亿用于并购,这一连串数字都体现了徐矿股份的“壕”。同时,在行政处罚方面徐矿股份也是“大户”,报告期合计受到了相关政府部门的行政处罚数量176起,累计金额2607.15万元,几乎平均8天受到一次处罚。

“煤老板”:营收超百亿,净利超20亿

徐矿股份的主营业务为煤炭和电力的生产和销售,煤炭业务的主要客户为发电厂、钢铁、水泥等直接消费企业和煤炭贸易商,电力业务的主要客户为国家电网下属公司。

2018年-2020年和2021年1-9月(下称“报告期”),徐矿股份分别实现营业收入115.41亿元、112.75亿元、100.36亿元、83.39亿元,净利润分别为18.24亿元、22.6亿元、20.5亿元、13.1亿元。2021年再破百亿、净利超20亿是无疑的。

从产品上看,徐矿股份主要拥有煤炭销售、电力及热力、煤矿托管等三大产品,其中煤炭销售产生销售收入分别为70.01亿元、66.23亿元、53.73亿元、51.8亿元,分别占当期63.77%、62.63%、58.49%、65.08%。

钛媒体APP注意到,报告期内,虽然徐矿股份的煤炭销售产生的销售收入在持续下降,但其2019年的净利润却同比增长了23.9%,导致该现象产生的主要原因是毛利率。2018年-2020年,徐矿股份煤炭销售的毛利率分别为50.76%、52.97%、46.97%,同行业可比公司平均值分别为43.38%、41.39%、38.32%,毛利率始终高于同行均值。

一般情况下,企业的毛利率高低与公司在研发上的投入息息相关。报告期内,徐矿股份的研发费用分别为3753.65万元、11286.12万元、12048.7万元、11148.29万元,分别占当期营业收入的0.33%、1%、1.2%、1.34%,同行可比公司研发费用率均值分别为1.04%、1%、0.98%、0.97%。

从人员架构看,截至2021年9月末,徐矿股份的技术人员为926人,占员工总数的5.68%,高级技能人才为1712人,5人获得煤炭行业技能大师称号。

然而,在如此投入研发的情况下,徐矿股份的发明专利就一项。为何徐矿股份在发明专利上的“收获甚小”?

“壕无人性”:27亿并购,37亿分红

作为“煤老板”,徐矿股份的“消费”能力也是不遑多让。招股说明书显示,报告期内,徐矿股份先后收购了9家公司的控制权,合计金额约为27亿元,具体如下:

数据来源:招股说明书

对此,徐矿股份表示,上述收购主要的原因是为了解决同业竞争。

需要指出的是,钛媒体APP注意到,在上述4起过亿的收购中,标的公司的业绩均出现了变脸的情况,特别是华美热电、垞城电力、江苏能投的收购价均远高于其当时的净资产,具体如下:

那么,为何上述公司收购完成之后,业绩就开始大幅变脸?特别是华美热电、垞城电力、江苏能投到底是否值得溢价收购?

除了IPO前夕大举收购之外,2018年-2020年,徐矿股份的现金股利金额合计约约37亿元。分红和并购合计64亿元。

徐矿股份此次IPO欲募集40亿元分别用于江苏能源乌拉盖 2×1000MW 高效超超临界燃煤发电机组工程项目、补充流动资金,其中江苏能源乌拉盖 2×1000MW 高效超超临界燃煤发电机组工程项目的投资总额为75.47亿元,该项目徐矿股份还要“自掏”45.47亿元才能完成。

同时,结合报告期内徐矿股份在分红和并购上花的64亿元,这不禁令人产生怀疑,如此“壕无人性”的徐矿股份为何还要向市场募集40亿元?

行政处罚“大户”,平均8天受到一次处罚

钛媒体APP注意到,徐矿股份还存在一件较为“有意思的事件”。报告期内,徐矿股份在环保上支付的费用合计分别为13849.77万元、8820.73万元、13222.68万元、10304.03万元,合计约为46197.21万元,平均每年投入过亿。

令人诡异的是,如此多资金投入环保的情况下,报告期内,徐矿股份却受到了12起环保处罚。这就不禁令人怀疑,徐矿股份到底在环保上投入了啥?

数据来源:招股说明书 (注:徐矿股份部分环保处罚情况)

上述处罚仅仅只是徐矿股份行政处罚的一个小小“缩影”。据悉,2018年1月1日至2021年11月30日,徐矿股份罚款金额超过10万元以上的安全生产、环保行政、其他行政合计达到了40起,共计被相关政府部门罚款2159.13万元。同时,在上述时间段内,徐矿股份罚款金额10万元及以下的行政处罚数量共计136起,累计金额 448.02 万元。

这也意味着,报告期内,徐矿股份合计受到了相关政府部门的行政处罚数量176起,累计金额2607.15万元。

一位资深业内人士向钛媒体APP感叹,拟上市公司拥有如此多的行政处罚很少见,同时,自2018年1月1日起到2021年11月30 日合计1430天,这也就是说,平均8天徐矿股份就受到了一次行政处罚。有关上述问题,钛媒体 APP 发函至公司,但截至截稿,没有收到公司的回复。(本文首发于钛媒体 APP,作者|邓皓天)

标签: 亿元   股份

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